看中国经济是通缩照旧通胀

来源：CNBM 宣布时间：2006-07-17

    中国经济是通货紧缩照旧通货膨胀？目前，海内学界的各方意见十分相左。最近北大及清华召开的“第三季度宏观经济讨论会”上，两种意见更是针锋相对。

    从通货紧缩论来看，2005年2月以来，海内居民消费价格指数（CPI）一路走低，特别是到了9月份，CPI更是回落到0.9%，为2003年9月份以来最低水平。据此，有人认为中国经济增长将泛起大幅回落，经济运行中的通货紧缩也会随之而来，面对这种宏观经济形势的逆转，政府职能部分应该接纳相应的反周期步伐，以避免海内经济下行。有人认为中国第三季度M2的高增长很可能意味着经济紧缩、中国利率走势有陷入流动性陷阱的危险等。

    从通货膨胀论来说，尽管宏观调控使海内投资过热获得一定停止，但由于调控手段运用不对适，投资增长的势头没有真正减落，甚至于这种过快的投资增长随时都可能死灰复燃。尤其从2005年第三季度的数据来看，海内牢固资产投资仍然坚持在一个增长较快态势上。加上国际油价飚升对海内相关工业的传导、海内原质料及能源等要素市场价格摊开，由此引起的通货膨胀随时都可能爆发，政府部分应密切关注并提早防备之。

    另有一种看法是，目今中国的宏观调控步伐总体处于适宜的状态。在目今的投资增长力度下，整个国民经济正沿着“高增长、低通膨”的轨道前进，海内投资增长的“软着陆”已经到了要害时刻。因此，只要坚持投资增长速度大致平稳，宏观经济政策坚持在现有水平上，海内经济可以在年内顺利地完成周期交替，中国新一轮的经济增长又会开始。虽然，也有人认为，由于目前中国的经济形势尚不明朗，未来经济形势如何有待进一步视察。

    从国家统计局宣布的前三个季度的数据来看，尽管目前海内经济生活中保存种种各样的问题，农业基础薄弱，农民增收后劲缺乏；牢固资产投资规模依然偏大；进出口贸易不平衡的矛盾依然比较突出；部分工业企业利润增幅回落较多等问题，但目前中国经济的态势处于良好运作情况下，并且这种态势在短期内不会逆转。

    一般来说，通货紧缩是指种种价格水平普遍下降并下降到零以下。如果以此界说，那么有人剖析中国经济将泛起通货紧缩也实属正常。因为，今年以来CPI一直下行，且近期已下行至几年来最低水平。可是，中国的CPI真正反应了中国实际的消费价格水平吗？如果这个标尺不对适，那么据此怀抱得出的通缩结果可靠吗？

    在兴旺的市场经济里，关于ＣＰＩ的判断，由于有一套准确的历史数据及科学的方法，好比美国的密歇根大学居民消费价格指数。企业、学者与政府都会凭据这些指数来对目今的经济做出判断，社会容易形成共识，其争议的可能性不是太大。但中国到目前为止还没有一套准确的历史数据，中国的市场经济刚生长几年，历史数据仍需一个积累的历程。在盘算ＣＰＩ走势时，一方面使用兴旺市场体系下的模型与工具，另一方面使用市场化水平低或非市场化的数据，得出结论对现实经济的解释力会大打折扣。

    现在的许多剖析，仅是盯�。肅PI的变革，而就没有看看PPI的变革。ＰＰＩ作为CPI的先导指数，在一定水平上影响到CPI的变革。中国的ＰPPI在2003年和2004年大幅上涨之后，今年仍然处于快速上涨的态势。前三季度PPI累计上涨为5.4%，而CPI仅上涨２％。PPI连续高位上涨几年，为什么就不会传导到CPI上去？有人说是下游企业自己消化了，但实际情况会是这样吗？短期内可能这样，从恒久看不会如此。因为当下游企业无法消化PPI上涨因素时，这些企业一定会破产。

    实际上，PPI是向下游传导了，只不过没有传导到作为标尺的中国CPI上，而是传导到没有纳入CPI盘算的房价上了。早几年房价呈两位数上涨，截至今年9月末，尽管房价涨幅处于所谓的“稳步回落”状态（全国商品房平均销售价格一季度涨幅是12.5%，一到二季度是10.1%，而一到三季度是8.8%），但海内房价仍然处于高位运行，特别是如北京这样的都会，今年平均房价上涨近25%。试想，作为这一轮经济增长的***动力，作为海内民众的***需求，如果房价的上涨不可够纳入到整个价格水平，那么这种剖析又怎么能真正反应海内真实的经济运行和价格水平呢？可以说，只要房地产价格不泛起大幅回落，认为海内泛起通货紧缩就言之过早。

    正如哈继铭先生指出的那样，从CPI中各主要类别的价格变换情况来看，它仍然反应了2005年CPI通货膨胀的特点，而不是通货紧缩，如食品价格月环比涨幅低于已往，非食品价格月环比涨幅均比历史水平高，尤其是居住类价格。此后者则显示目今通货膨胀压力的连续。另外前三季度PPI累计上涨为5.4%，原质料、燃料、动力购进价格上涨9.2%，更全面反应总体价格的GDP平减指数上升了4%左右。所有的迹象标明，CPI通胀率表象是在下行，但经济当中仍然保存着通胀的压力。

    我们还可以从现实生活中民众的感受来看海内物价水平的变革。人民银行的视察显示，海内民众对物价满意度极低。好比粮食价格水平，政府宣布的数据是今年以来一直在下落，但这些数据多是从海内粮食收购市场获得，而粮食零售市场价格不但没有下落，反而在上升。别的，石油、水电、天然气等产品的价格上升幅度更为明显。好比，北京的液化气2004年底每瓶为50元左右，目前已经上升到85元，其他各省的情况也差未几。民众对许多最终消费品价格的感受为什么与政府宣布CPI如此背离？其原因何在？

    现行CPI统计是20多年前制定的，如今中国居民的消费结构已爆发了巨大变革。以往食品在CPI的权重达三分之一，但目前该比重则十分微��；另有卫生医药用品的通货膨胀比重是负值，但实际上民众医疗用度则是在一路飚升�Ａ碛�，教育、电讯等消费已往或是忽略不计，或是产品还没有泛起，而这些消费早已成了民众消费增长最快的方面。住房消费更是不必说，在增加投资时，就把住房消费看做是扩大内需动力，但盘算CPI时，说什么国际老例不包括在内。因此，导致目前海内CPI统计与民众的消费结构与消费产品明显脱节，不可正确反应消费价格的变革。

    目前通货紧缩论最重要的理由是“整个社会的产能过剩”，大宗前期投资不可获得预期的回报，银行的信贷紧缩以及民众的储备率过高。可是，关于产能过剩，一则这是市场经济常态。没有过剩产品，就不会有有效的市场竞争。我们不必担心产品生产有多大过剩，有效的市场机制有能力把过剩产品淘汰掉。问题是如何来减少非市场因素对市场影响，如何包管银行信贷有效运行。

    另有，国际油价快速飚升，大宗商品价格上涨、海内PPI高企恒久而言一定会加大通货膨胀压力。在中国经济对外依赖抵达了近60％的今天，全球经济都在关注通货膨胀问题，而我们讨论通货紧缩问题，逆世界经济而行，这与现实相去很远。去年下半年，世界利率进入上升通道时，韩国却来一个减息，但不久又加息了，钱币政策如此儿戏，倒运的只是自己。目前，海内经济面临的***问题是要素市场的市场化水平低，价格摊开势在必行。一旦摊开，其价格上涨也都是一定，国际上不少商品价格上涨也都会传导到海内上来。

    正如最近国际清算银行央行行长集会指出的，在全球经济平稳扩张的情况下，资金本钱超低局面逐渐走向终结，高油价亦可能引发通胀上扬，从而要求各国央行加速紧缩钱币政策。对此，海内职能部分注意到了吗？

                                       来源：中国经济时报

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